Co dalej z Entain? Właściciel STS znalazł się na zakręcie

Entain na zakręcie

Przypomnijmy, że sygnał nadchodzących w Entain zmian pojawił się w grudniu ubiegłego roku, kiedy to na łamach Financial Times udziałowcy przemówili niemal jednym głosem i wyrazili niezadowolenie co do kierunku, w którym zmierza firma.

O całej sprawie i szczegółach zarzutów formułowanych przez zaniepokojonych udziałowców pisaliśmy w tekście: Szefowa Entain w ogniu krytyki. Nadchodzą spore zmiany w strukturach nowego właściciela STS? 

Artykuł, który niemal w całości zaplanowany był jako krytyka poczynań Jette Nygaard-Andersen przyniósł, jak się wydaje, oczekiwany przez udziałowców skutek i zaledwie kilka dni później dotychczasowa CEO Entain zrezygnowała ze swojego stanowiska.

Walka o władzę i wpływy w przedsiębiorstwie rozgorzała na dobre.

Gdzie szukać konkretnych punktów zapalnych, które doprowadziły do odejścia Nygaard-Andersen? Trudno bowiem uwierzyć, że opisane w artykule FT prywatne loty szefowej przedsiębiorstwa zaczęły przeszkadzać inwestorom na tyle, by podjęli oni zdecydowane kroki w kierunku podważenia pozycji Nygaard-Andersen.

Skąd całe zamieszanie?

Jednym z punktów zapalnych mogła być bez wątpienia ubiegłoroczna decyzja o przejęciu STS. O ile polski bukmacher sam w sobie raczej nikomu w Entain nie wadził, a po czasie pojawiły się nawet głosy, że był to zakup udany, wydanie przeszło 750 milionów funtów na przejęcie polskiego operatora było pewnym zwieńczeniem polityki szeroko zakrojonych akwizycji i stało się jej sztandarowym przykładem.

Podczas kadencji Nygaard-Andersen w roli CEO, Entain dokonał 11 przejęć za łączną kwotę przekraczającą 2 miliardy funtów. Wśród nich znalazły się dwa bardzo nieudane zakupy – przejęcie skupiającego się na e-sporcie przedsiębiorstwa Unikrn za 50 milionów funtów i nabycie licencji Totolotka za 5 milionów funtów.

Jette Nygaard-Andersen

Przypadek Totolotka, którego to licencja miała zostać wykorzystana do uruchomienia w Polsce marki Bwin jest wszystkim nam dobrze znany. Jeśli chodzi o Unikrn, nieco ponad dwa lata po przejęciu przez Entain, zdecydowano się na znaczne okrojenie działalnosci firmy, wyłączając z niej operacje B2C.

Okres rządów Nygaard-Andersen upłynął również pod znakiem problemów regulacyjnych. Rezygnacja dotychczasowej CEO nastąpiła zaledwie kilka tygodni po kosztownej, wartej ponad 500 milionów funtów, ugodzie Entain z brytyjskimi organami podatkowymi. Jej celem było odroczenie ścigania w związku z zarzutami przekupstwa pojawiających się wokół działalności przedsiębiorstwa w Turcji.

Była to zdecydowanie najwyższa, choć nie jedyna kwota, którą Entain zmuszony był zapłacić w związku z naruszeniami regulacji. Działalności przedsiębiorstwa bacznie przyglądał się nie tylko brytyjski, ale także chociażby holenderski regulator, który to w związku z działalnością należącego do Entain Bet City, zdecydował się ukarać firmę grzywną.

Te nieplanowane wydatki również przyczyniły się do sytuacji, w której Entain znalazł się obecnie. W przeszłości niejednokrotnie nawoływano bowiem do diametralnej zmiany strategii przedsiębiorstwa, tak aby w przyszłości uniknąć regulacyjnych kłopotów.

O tym co wydarzyło się i co w przyszłości działo się będzie w Entain nie świadczą jedynie wydarzenia, które miały miejsce podczas kadencji Jette Nygaard-Andersen. Niezwykle znaczące jest bowiem również to, co zdarzyło się bezpośrednio po jej rezygnacji.

Walka o władzę

Zaledwie kilka dni po odejściu dotychczasowej CEO fundusz hedgingowy Corvex nabył 28 milionów akcji, czyli 4,4% udziałów w Entain. Znaczącą informacją jest w tym przypadku fakt, że fundusz jest jednocześnie największym udziałowcem innego hazardowego potentata Kindred (15% udziałów), a także posiada udziały (1,5%) w MGM Resorts – sieci kasyn innego hazardowego konglomeratu.

Wszystko składa się w całość, kiedy weźmiemy pod uwagę więzi łączące MGM i Entain. Ich efektem było powołanie do życia w 2018 roku BetMGM, czyli wspólnego przedsięwzięcia obu podmiotów. Co więcej, w ostatnim czasie wielu zadaje sobie również pytania dotyczące przyszłości Kindred, który nagle zdecydował się na wycofanie się ze swojej działalności w Ameryce Północnej i w ramach przeglądu strategicznego zamierza zakończyć również swoją nieuregulowaną działalność na wielu rynkach, w tym także w Polsce.

Wzajemne powiązania mogą się okazać szczególnie istotne w kwestii coraz częściej poruszanej kwestii potencjalnych fuzji lub sprzedaży Entain.

Tuż po oficjalnym ogłoszeniu nabycia udziałów w Entain Corvex otwarcie uderzył w Jette Nygaard-Andersen twierdząc, że wyniki finansowe Entain w ostatnim czasie były „nie do przyjęcia”, a spółka znajduje się obecnie w „krytycznym momencie” swojej działalności. Jasno dano także do zrozumienia, że ugoda zawarta przez Entain z brytyjskimi organami podatkowymi to ogromna porażka przedsiębiorstwa.

Po ustąpieniu Nyygard-Andersen i pojawieniu się Corvex, wartość akcji Entain wzrosła o 14% w ciągu jednego tygodnia.

Wraz z ujawnieniem informacji o przejęciu udziałów przez Corvex lista znanych akcjonariuszy Entain wzrosła do czterech. Według obecnie dostępnej wiedzy, oprócz wspomnianego wcześniej funduszu hedgingowego wśród inwestorów znajdują się także Eminence Capital, Sachem Head Capital Management i Dendur Capital.

Ricky Sandler – CEO Eminence Capital 

W przewrocie dokonanym na przełomie 2023 i 2024 roku w Entain swój znaczący udział miał z pewnością fundusz Eminence Capital, który otwarcie podjął się krytyki poczynań przedsiębiorstwa jeszcze w momencie przejęcia STS i nie ulega wątpliwości, że swoje niezadowolenie wyjawił również kilka miesięcy później w artykule, który bezpośrednio przyczynił się do rezygnacji Nygaard-Andersen z funkcji CEO.

Warto zaznaczyć, że Eminence Capital swoje niezadowolenie przejawiał głosem aktywisty Ricky’ego Sandlera, zwolennika sprzedaży udziałów Entain w BetMGM. Po roszadach dokonanych na samym szczycie firmy, Sandler otrzymał miejsce w zarządzie przedsiębiorstwa, czego celem miało być uspokojenie wzburzonych inwestorów.

Entain w obliczu fuzji?

Trudno jest oprzeć się wrażeniu, że wokół Entain trwa obecnie rozgrywka znacznie większa niż to, kto zasiądzie w fotelu CEO, który tymczasowo zajęła Stella David.

Stella David

Entain już jakiś czas temu mógł zostać obiektem potencjalnej transakcji, kiedy swoje oferty przedstawili MGM i DraftKings. Ostatecznie uznane zostały one za niższe niż realna wartość przedsiębiorstwa, która jednak od tego czasu zaliczyła solidny spadek.

Chociaż obecnie znacznie częściej porusza się temat sprzedaży udziałów Entain w BetMGM, sprzedaż całego biznesu również nie jest niemożliwa. O przyszłości czekającej przedsiębiorstwo wiele powie nam decyzja dotycząca wyboru nowego sternika. Wystarczy powiedzieć, że wśród kandydatów wymienia się między innymi CEO BetMGM, Adama Greenblatta.

Spółka, która w ubiegłym roku zdecydowała się na przejęcie STS znalazła się jednak niewątpliwie w krytycznym punkcie, w którym każda, nawet z pozoru najmniejsza decyzja, może mieć wpływ na długoterminową działalność przedsiębiorstwa. Będzie ona miała także niewątpliwie wpływ na przyszłość STS, na czele którego wraz z początkiem nowego roku stanął, zarządzający Entain CEE, Radim Haluza.

Czy Entain czeka fuzja lub przejęcie całego biznesu? Kto mógłby się podjąć takiego przedsięwzięcia?

Najpoważniejszym kandydatem wydaje się obecnie MGM. Tego typu wydarzenie będzie jednak brzemienne w skutkach dla całej struktury Entain, w której od jakiegoś czasu funkcjonuje STS. Wybór nowego CEO, a także potencjalne transakcje wywołają falę, którą w pewnym stopniu, prędzej czy później, odczujemy również na polskim rynku.