Entain rośnie w Polsce. Sprzedaż udziałów w Europie Środkowo-Wschodniej trwa

Polska w tym raporcie prawie się nie pojawia, choć wypadła dobrze. Entain CEE, spółka złożona z polskiego STS i chorwackiego SuperSportu, jest już raportowana jako działalność zaniechana. Entain sprzedaje w niej 20 proc. udziałów czeskiemu EMMA Capital i zapowiada całkowite wyjście. Tymczasem przychody online w Polsce rosną w tempie dwucyfrowym.

Wielka Brytania ciągnie, Brazylia hamuje

NGR w Wielkiej Brytanii i Irlandii wzrósł o 8 proc., powyżej oczekiwań spółki. Segment online urósł o 14 proc., gry kasynowe aż o 17 proc. To wynik osiągnięty pół roku po tym, jak brytyjski podatek od gier online wzrósł z 21 do 40 proc. Dyrektor finansowy Michael Snape tłumaczył podczas konferencji z analitykami, że Entain zwiększył inwestycje w czasie, gdy wielu konkurentów po podwyżce się wycofało.

W drugą stronę ciągnęła Brazylia. Tamtejszy NGR spadł o 36 proc. jeszcze przed 25 września, kiedy rząd prezydenta Luli z dnia na dzień zakazał hazardu online. Bez Brazylii przychody online Entain wzrosłyby o 5 proc. Na wynik wpłynęły też korzystne dla graczy rezultaty meczów w sierpniu i wrześniu: przychody z zakładów sportowych online spadły o 3 proc., najmocniej we Włoszech, gdzie NGR spadł o 6 proc. Entain szacuje, że w porównaniu z „normalną” marżą kosztowało go to około 4 pkt proc. wzrostu online.

Prezes Stella David poświęciła część konferencji brytyjskiemu budżetowi, zaplanowanemu na 28 października. Według doniesień mediów rząd może podwoić podatek od automatów do gier (Machine Games Duty) z 20 do 40 proc. David nazwała taki ruch „self-defeating”, czyli szkodliwym także dla samego skarbu państwa.

Entain CEE i STS: dobry kwartał na wyjściu

NGR Entain CEE w trzecim kwartale nie zmienił się rok do roku. Za tym płaskim wynikiem stoją dwa różne obrazy. Przychody online wzrosły o 4 proc., a wolumen online, czyli przychody liczone przy tej samej marży sportowej co przed rokiem, aż o 11 proc. Stawki w zakładach sportowych online były wyższe o 14 proc. Spadek o 22 proc. zanotował natomiast segment stacjonarny.

Entain tłumaczy, że dwucyfrowy wzrost online w Polsce został zniwelowany przez niekorzystną marżę sportową w Chorwacji. Marża w zakładach sportowych online w całym regionie spadła o 1,9 pkt proc. Od początku roku NGR Entain CEE wzrósł o 1 proc., a online o 6 proc. Raport nie podaje osobnych danych dla STS ani kwot w złotych czy funtach.

Podczas konferencji Snape poświęcił regionowi jedno zdanie: Entain CEE „nadal radzi sobie bardzo dobrze, ze wzrostem online o 4 proc. przy dwucyfrowym wzroście wolumenu”. Zapytany o termin sprzedaży pozostałych udziałów, zarząd odparł, że nie będzie tego komentował przy okazji wyników kwartalnych.

Co dokładnie sprzedaje Entain

Entain kupił w 2022 r. 75 proc. chorwackiego SuperSportu, a w 2023 r. polskiego lidera zakładów STS za około 750 mln funtów. Oba biznesy połączył we wspólnej spółce z czeskim funduszem EMMA Capital, Entain CEE. W 2025 r. region wypracował 522 mln funtów NGR i 184 mln funtów EBITDA, a w pierwszym półroczu 2026 r. odpowiednio 269 mln i 95 mln funtów.

W czerwcu Entain zgodził się sprzedać 20 proc. udziałów EMMA Capital za 425 mln euro: 395 mln euro przy zamknięciu transakcji i 30 mln euro na początku 2027 r., zależnie od wyników za 2026 r. Wycena oznacza wartość przedsiębiorstwa około 2,1 mld euro, mniej więcej dziesięciokrotność EBITDA.

Po transakcji udział Entain spadnie z 67,5 do 47,5 proc., EMMA Capital wzrośnie z 22,5 do 42,5 proc., a rodzina Juroszków zachowa 10 proc. Juroszkowie przekażą prawa głosu EMMA, więc kontrolę nad spółką przejmie czeski fundusz. Entain podtrzymuje, że transakcja zamknie się w czwartym kwartale 2026 r. Wpływy mają obniżyć zadłużenie grupy, a pełne wyjście z regionu ma sprowadzić wskaźnik zadłużenia poniżej 3x.

Prognoza i co dalej

Entain podtrzymał prognozę na 2026 r. ogłoszoną 28 września, trzy dni po zakazie w Brazylii. Zakłada wzrost przychodów online o 4 do 6 proc. w stałej walucie (bez Brazylii na górnym końcu przedziału od 5 do 7 proc.) i skorygowaną EBITDA na dolnym końcu przedziału od 910 do 960 mln funtów. W sierpniu, przy wynikach półrocznych, spółka mówiła jeszcze o wzroście online o 5 do 7 proc. i EBITDA w środku przedziału. Snape przyznał, że przy wzroście online bez Brazylii o 8 proc. po dziewięciu miesiącach prognoza oznacza słabszy czwarty kwartał.

Amerykańska spółka BetMGM, w której Entain ma 50 proc., potwierdziła prognozę przychodów netto od 2,9 do 3,1 mld dol. i skorygowanej EBITDA od 300 do 350 mln dol., z wynikiem bliżej dolnej granicy. Entain nadal celuje też w 500 mln funtów rocznych przepływów gotówkowych w 2028 r., licząc z 47,5 proc. udziałów w Entain CEE, czyli z pakietem, który zostanie mu po pierwszej transzy sprzedaży.

Najbliższe tygodnie przyniosą trzy rozstrzygnięcia ważne dla grupy: budżet w Wielkiej Brytanii 28 października, decyzję brazylijskiego Kongresu w sprawie zakazu (dekret wymaga zatwierdzenia w ciągu 120 dni) oraz zamknięcie sprzedaży 20 proc. Entain CEE. Kolejne kroki w wyjściu z Polski i Chorwacji Entain ogłosi, gdy będzie miał co ogłosić.